10月30日（ブルームバーグ）：資産家ジョージ・ソロス氏は30日、70年で最悪の景気低迷のなかで、レバレッジッド・バイアウト（ＬＢＯ、買収先の資産を担保にした資金借り入れによる買収）と商業用不動産に関連して今後、「血を見る」ような事態になるだろうとの見方を示した。
ソロス氏は出身地のブダペストにある中央ヨーロッパ大学に招かれて講義し、「商業用不動産およびＬＢＯで血を見ることになるのは、まだこれからだ」と述べ、「こうした要素は引き続き米経済を圧迫するとみられる。また、米消費者はもはや世界経済の原動力とはならないだろう」と分析した。
さらに、世界経済の回復は「いずれ勢いを失う」だろうとし、2010年または11年に「二番底」に陥る可能性を指摘した。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=agOuW22D08o0
■レバレッジドバイアウト（ＬＢＯ）とは
<簡単解説>
レバレッジドバイアウト(LBO)とは自己資金が少ない場合の企業買収手段の一つです。レバレッジドバイアウト(LBO)では、買収対象企業の資産や将来キャッシュフローを担保にして銀行借り入れを行い、その資金を使って買収を行います。レバレッジドバイアウト(LBO)では少ない手持ち資金で大規模な買収を行うことができることから、てこの原理を意味する「レバレッジ」という言葉が用いられています。金融業界では「ＬＢＯ（エルビーオー）」という呼称のほうがよく使われます。
<詳細解説>
・レバレッジドバイアウト(LBO)では買収資金の一部または大部分を、自己資金ではなく負債（借入金・債券）を充当することで補います。レバレッジドバイアウト(LBO)のほとんどの場合、金融機関が協力します。レバレッジドバイアウト(LBO)は買収時に自己資金が少なくても行えるメリットがあります。
・典型的なレバレッジドバイアウト(LBO)の手続きは、� 銑イ里茲Δ覆發里任后�
�ー�け皿となる会社（シェルカンパニー）を設立します。
��銀行借り入れや社債（ジャンクボンド）を発行して資金調達を行います。
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�い△蕕�じめ設立しておいたシェルカンパニーと買収した企業を合併して新会社にし、株式を非公開化します。（合併せずに営業譲渡にすることもあります）
�セ�業や魅力ある資産（クラウンジュエル）を売却し、買収企業が生み出す営業キャッシュフローなども使ってレバレッジドバイアウトにより実施した借入の返済を行います。
・レバレッジドバイアウト(LBO)のリスクとして、買収された企業の業績や外部環境が予想外に悪くなった場合、買収資金として調達した銀行借入等を予定通り返済することが出来ず、債務不履行の危機に陥る可能性があります。そのためレバレッジドバイアウト(LBO)を行う場合には、業績の見通しが明るい企業や、早期処分が可能な資産を多く持つ企業を対象にすべきであるといわれています。
・「レバレッジ」とは日本語で「梃子（てこ）」という意味です。
・金融機関が、レバレッジドバイアウト(LBO)を行おうとする企業に対してローンや債券の引受け・アレンジなどを行うことを「レバレッジドファイナンス」といいます。
・レバレッジドバイアウト(LBO)を行うときに設立されるシェルカンパニーとは、買収資金の調達のためだけに設立される営業実体のないペーパーカンパニーのことです。銀行からの借入れや社債の発行などは、この会社が担います。シェルカンパニーが発行する社債は『ジャンクボンド』と呼ばれ利回りが高いのが特徴です。利回りを高くしないと、実体のない会社の債権を欲しがる投資家が現れにくいためです。
・レバレッジドバイアウト(LBO)では、買収後、調達した資金を返済しなければなりません。
・典型的なレバレッジドバイアウト(LBO)時の資金調達の内訳としては、５０〜６０％程度が銀行借入、２０〜３０％が社債発行、１０〜２０％がレバレッジドバイアウト(LBO)ファンドなどの機関投資家の出資金です。
・レバレッジドバイアウト(LBO)の一形態として、MBOと呼ばれる手法もあります。
・映画「プリティ・ウーマン」では、リチャード・ギア演じる実業家が、造船会社を買収し資産を売却して利益を得ようと、レバレッジドバイアウト(LBO)を仕掛けているシーンがあります。
・「余剰資金」や「将来キャッシュフローの創出能力」に目を付けられた場合、レバレッジドバイアウト(LBO)の手法によって買収されるリスクが高まります。将来創出されるキャッシュフローが現在バランスシートで抱える借入金に対して過大である場合、いずれ現金が余剰になると見られますので、それを返済原資として今のうちに借入金を調達し、その資金で買収を仕掛けることが容易に思われるからです。特に、現在のバランスシート上の借入金が過少であると考えられる場合、すなわち、デットキャパシティ（＝借入余力）があると考えられる場合、借入金をテコにして当該企業を買収するレバレッジドバイアウト（LBO）でリターンをあげようとする買収者が登場しやすくなります。
・金余りの金融環境であるとき、レバレッジドバイアウト(LBO)のようなリスクの高い投資に対して融資を行おうとする金融機関も登場しやすくなり、積極的にレバレッジドバイアウト(LBO)ローンを販売しようとします。米国では、1970年代後半から80年代にかけてファンドが数多く設立され（有名なKKRの設立は1976年）、財務目的の企業買収が活発化しました。レバレッジドバイアウト(LBO)ファンドもしくはマネッジドバイアウト（MBO）ファンドと呼ばれるファンドは、企業買収、合併、事業再生等の機会に多額の資金を提供し、それらの活動を支援して企業価値を上げることで投資収益を手にする戦略をとっています。
・株主価値を向上させる取り組みに対し一般投資家の理解も急速に高まっているため、レバレッジドバイアウト(LBO)で企業買収する環境は以前にもまして既存株主の理解を得られやすくなっています。
・レバレッジドバイアウト(LBO)を、「金融投資目的で会社を買収する手段の一つ。買収資金はエクイティとデットを組み合わせてレバレッジ（テコの原理）を効かす。」と定義している有識者もいます。
<事例>
・ソフトバンクによるボーダフォン日本法人（現・ソフトバンクモバイル）のレバレッジドバイアウト(LBO)による買収。買収金額1兆7000億円〜２兆円のうち1兆円をレバレッジドバイアウト(LBO)で調達し、残りの資金は、ボーダフォン日本法人の増資や借り入れでまかない、ソフトバンク自体は増資をしなかった。
http://www.sitebank.tv/dictionary_ma/27.html
ソロス氏は出身地のブダペストにある中央ヨーロッパ大学に招かれて講義し、「商業用不動産およびＬＢＯで血を見ることになるのは、まだこれからだ」と述べ、「こうした要素は引き続き米経済を圧迫するとみられる。また、米消費者はもはや世界経済の原動力とはならないだろう」と分析した。
さらに、世界経済の回復は「いずれ勢いを失う」だろうとし、2010年または11年に「二番底」に陥る可能性を指摘した。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=agOuW22D08o0
■レバレッジドバイアウト（ＬＢＯ）とは
<簡単解説>
レバレッジドバイアウト(LBO)とは自己資金が少ない場合の企業買収手段の一つです。レバレッジドバイアウト(LBO)では、買収対象企業の資産や将来キャッシュフローを担保にして銀行借り入れを行い、その資金を使って買収を行います。レバレッジドバイアウト(LBO)では少ない手持ち資金で大規模な買収を行うことができることから、てこの原理を意味する「レバレッジ」という言葉が用いられています。金融業界では「ＬＢＯ（エルビーオー）」という呼称のほうがよく使われます。
<詳細解説>
・レバレッジドバイアウト(LBO)では買収資金の一部または大部分を、自己資金ではなく負債（借入金・債券）を充当することで補います。レバレッジドバイアウト(LBO)のほとんどの場合、金融機関が協力します。レバレッジドバイアウト(LBO)は買収時に自己資金が少なくても行えるメリットがあります。
・典型的なレバレッジドバイアウト(LBO)の手続きは、� 銑イ里茲Δ覆發里任后�
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��銀行借り入れや社債（ジャンクボンド）を発行して資金調達を行います。
�Ｆ世浸餠發派古�企業の買収を行います。
�い△蕕�じめ設立しておいたシェルカンパニーと買収した企業を合併して新会社にし、株式を非公開化します。（合併せずに営業譲渡にすることもあります）
�セ�業や魅力ある資産（クラウンジュエル）を売却し、買収企業が生み出す営業キャッシュフローなども使ってレバレッジドバイアウトにより実施した借入の返済を行います。
・レバレッジドバイアウト(LBO)のリスクとして、買収された企業の業績や外部環境が予想外に悪くなった場合、買収資金として調達した銀行借入等を予定通り返済することが出来ず、債務不履行の危機に陥る可能性があります。そのためレバレッジドバイアウト(LBO)を行う場合には、業績の見通しが明るい企業や、早期処分が可能な資産を多く持つ企業を対象にすべきであるといわれています。
・「レバレッジ」とは日本語で「梃子（てこ）」という意味です。
・金融機関が、レバレッジドバイアウト(LBO)を行おうとする企業に対してローンや債券の引受け・アレンジなどを行うことを「レバレッジドファイナンス」といいます。
・レバレッジドバイアウト(LBO)を行うときに設立されるシェルカンパニーとは、買収資金の調達のためだけに設立される営業実体のないペーパーカンパニーのことです。銀行からの借入れや社債の発行などは、この会社が担います。シェルカンパニーが発行する社債は『ジャンクボンド』と呼ばれ利回りが高いのが特徴です。利回りを高くしないと、実体のない会社の債権を欲しがる投資家が現れにくいためです。
・レバレッジドバイアウト(LBO)では、買収後、調達した資金を返済しなければなりません。
・典型的なレバレッジドバイアウト(LBO)時の資金調達の内訳としては、５０〜６０％程度が銀行借入、２０〜３０％が社債発行、１０〜２０％がレバレッジドバイアウト(LBO)ファンドなどの機関投資家の出資金です。
・レバレッジドバイアウト(LBO)の一形態として、MBOと呼ばれる手法もあります。
・映画「プリティ・ウーマン」では、リチャード・ギア演じる実業家が、造船会社を買収し資産を売却して利益を得ようと、レバレッジドバイアウト(LBO)を仕掛けているシーンがあります。
・「余剰資金」や「将来キャッシュフローの創出能力」に目を付けられた場合、レバレッジドバイアウト(LBO)の手法によって買収されるリスクが高まります。将来創出されるキャッシュフローが現在バランスシートで抱える借入金に対して過大である場合、いずれ現金が余剰になると見られますので、それを返済原資として今のうちに借入金を調達し、その資金で買収を仕掛けることが容易に思われるからです。特に、現在のバランスシート上の借入金が過少であると考えられる場合、すなわち、デットキャパシティ（＝借入余力）があると考えられる場合、借入金をテコにして当該企業を買収するレバレッジドバイアウト（LBO）でリターンをあげようとする買収者が登場しやすくなります。
・金余りの金融環境であるとき、レバレッジドバイアウト(LBO)のようなリスクの高い投資に対して融資を行おうとする金融機関も登場しやすくなり、積極的にレバレッジドバイアウト(LBO)ローンを販売しようとします。米国では、1970年代後半から80年代にかけてファンドが数多く設立され（有名なKKRの設立は1976年）、財務目的の企業買収が活発化しました。レバレッジドバイアウト(LBO)ファンドもしくはマネッジドバイアウト（MBO）ファンドと呼ばれるファンドは、企業買収、合併、事業再生等の機会に多額の資金を提供し、それらの活動を支援して企業価値を上げることで投資収益を手にする戦略をとっています。
・株主価値を向上させる取り組みに対し一般投資家の理解も急速に高まっているため、レバレッジドバイアウト(LBO)で企業買収する環境は以前にもまして既存株主の理解を得られやすくなっています。
・レバレッジドバイアウト(LBO)を、「金融投資目的で会社を買収する手段の一つ。買収資金はエクイティとデットを組み合わせてレバレッジ（テコの原理）を効かす。」と定義している有識者もいます。
<事例>
・ソフトバンクによるボーダフォン日本法人（現・ソフトバンクモバイル）のレバレッジドバイアウト(LBO)による買収。買収金額1兆7000億円〜２兆円のうち1兆円をレバレッジドバイアウト(LBO)で調達し、残りの資金は、ボーダフォン日本法人の増資や借り入れでまかない、ソフトバンク自体は増資をしなかった。
http://www.sitebank.tv/dictionary_ma/27.html
［ニューヨーク ８日 ロイター］ 米著名投資家のジム・ロジャーズ氏は８日、借り入れ規模が持続不可能な水準に及んでいるとして、次にバブルが崩壊するのは米国債市場との見方を示すとともに、農作物、貴金属に投資妙味があると指摘した。
また株式市場に関しては、最近の大幅上昇を受けて調整局面を迎えるとの見方を示した。
同氏はロイター・テレビジョンとのインタビューで「調整への機は十分熟している。６カ月間に及ぶほぼ一本調子の上昇局面の後、値固めがあっても驚きではない」と指摘。株式市場は今後、長期にわたって上昇する可能性があるとの見方を示した。
同氏はまた、ロイターとのインタビューの後開催されたＥＴＦセキュリティーズ主催のセミナーで「次にバブルが形成されているのは、米国債市場だ。金利３─６％で米政府に３０年間もお金を貸す人がいるなんて理解できない」と指摘。「いずれバブルははじける。米国債を保有している人がいたらひどく心配する。私なら手放すことを検討する」と述べた。
商品（コモディティ）への強気な投資で知られる同氏だが、コモディティに関しては、農作物・貴金属・原油が依然として同氏の好む投資対象だと明言。「農作物の在庫水準は過去数十年間で最も低い水準にある」として、特に最近２８年半ぶりの高値を付けた砂糖は、向こう１０年間で一段の上昇余地があるとの見方を示した。
貴金属については、割安感からパラジウムと銀が魅力的と指摘。ただ、長期では歴史的にも実物資産とされる金を投資対象に挙げた。
また原油相場に関しては、枯渇懸念から強気相場の流れで、バレル当たり最大２００ドルまで上昇する可能性があるとの見方を示した。
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-11876020091009
また株式市場に関しては、最近の大幅上昇を受けて調整局面を迎えるとの見方を示した。
同氏はロイター・テレビジョンとのインタビューで「調整への機は十分熟している。６カ月間に及ぶほぼ一本調子の上昇局面の後、値固めがあっても驚きではない」と指摘。株式市場は今後、長期にわたって上昇する可能性があるとの見方を示した。
同氏はまた、ロイターとのインタビューの後開催されたＥＴＦセキュリティーズ主催のセミナーで「次にバブルが形成されているのは、米国債市場だ。金利３─６％で米政府に３０年間もお金を貸す人がいるなんて理解できない」と指摘。「いずれバブルははじける。米国債を保有している人がいたらひどく心配する。私なら手放すことを検討する」と述べた。
商品（コモディティ）への強気な投資で知られる同氏だが、コモディティに関しては、農作物・貴金属・原油が依然として同氏の好む投資対象だと明言。「農作物の在庫水準は過去数十年間で最も低い水準にある」として、特に最近２８年半ぶりの高値を付けた砂糖は、向こう１０年間で一段の上昇余地があるとの見方を示した。
貴金属については、割安感からパラジウムと銀が魅力的と指摘。ただ、長期では歴史的にも実物資産とされる金を投資対象に挙げた。
また原油相場に関しては、枯渇懸念から強気相場の流れで、バレル当たり最大２００ドルまで上昇する可能性があるとの見方を示した。
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-11876020091009
10月７日（ブルームバーグ）：著名投資家のジム・ロジャーズ氏は、２日連続で過去最高値を更新した金相場が向こう10年以内に１オンス当たり2000ドルに上昇する可能性が高いとの見通しを示した。ドル相場の軟化に対する代替投資先として需要が拡大するためとしている。
投資会社ロジャーズ・ホールディングス（シンガポール）の会長を務めるロジャーズ氏は７日、ブルームバーグテレビジョンのインタビューで「わたしの金は売っていない。適切な時期には金を買うたくさんの理由がある」と述べ、相場がさらに上昇しても「買い増すかもしれない」と付け加えた。
インフレヘッジ手段としての投資需要の拡大やドル相場の下落を背景に、ニューヨークの金先物相場と金現物相場は２日連続で最高値を更新した。ニューヨーク市場の７日終値は1044.40ドル。一時は1049.70ドルに達した。
ロジャーズ氏は「紙幣は増発され、金相場は上昇している」と指摘し、商品など「実物資産」を保有することを選好すると語った。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=aRdEqMQdESoU
投資会社ロジャーズ・ホールディングス（シンガポール）の会長を務めるロジャーズ氏は７日、ブルームバーグテレビジョンのインタビューで「わたしの金は売っていない。適切な時期には金を買うたくさんの理由がある」と述べ、相場がさらに上昇しても「買い増すかもしれない」と付け加えた。
インフレヘッジ手段としての投資需要の拡大やドル相場の下落を背景に、ニューヨークの金先物相場と金現物相場は２日連続で最高値を更新した。ニューヨーク市場の７日終値は1044.40ドル。一時は1049.70ドルに達した。
ロジャーズ氏は「紙幣は増発され、金相場は上昇している」と指摘し、商品など「実物資産」を保有することを選好すると語った。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=aRdEqMQdESoU
７月６日（ブルームバーグ）：著名投資家で投資会社ロジャーズ・ホールディングスの会長を務めるジム・ロジャーズ氏は６日、ドルや米国債、アジアなどについて、以下の通り発言した。
◎ドルと準備通貨としての地位について： 「来年か向こう２、３年内に通貨危機があると予想する。対象通貨はポンドかもしれないしドルかもしれない。ドルの将来については悲観的だ。ドルは信認を失っているからだ」
◎米国債について： 「米長期国債は、残された最後のバブルの１つになるだろう」
◎アジア投資について： 「私は、世界のなかでアジアについてはその他の地域ほど悲観的ではない。世界の債権国は現在、全てアジアにある。アジアの国々は、万一に備えて貯蓄してきた。今がその万が一の時だ。本当は持っていない資金を消費に回してきた他の国々よりも、アジアが受ける影響は小さいだろう」
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003011&sid=aHAMJ83hyiaY&refer=jp_asia
◎ドルと準備通貨としての地位について： 「来年か向こう２、３年内に通貨危機があると予想する。対象通貨はポンドかもしれないしドルかもしれない。ドルの将来については悲観的だ。ドルは信認を失っているからだ」
◎米国債について： 「米長期国債は、残された最後のバブルの１つになるだろう」
◎アジア投資について： 「私は、世界のなかでアジアについてはその他の地域ほど悲観的ではない。世界の債権国は現在、全てアジアにある。アジアの国々は、万一に備えて貯蓄してきた。今がその万が一の時だ。本当は持っていない資金を消費に回してきた他の国々よりも、アジアが受ける影響は小さいだろう」
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003011&sid=aHAMJ83hyiaY&refer=jp_asia
［北京 １２日 ロイター］ 著名投資家のジョージ・ソロス氏は１２日、クレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）は「破滅の道具」であり、取引を禁止すべきだとの認識を示した。
北京で開催中の国際金融協会（ＩＩＦ）の会合で述べた。
ソロス氏は、ＣＤＳはリスクとリターンが非対称的で、対象債券に大きな下落圧力をかけ、企業や金融機関を破たんに追い込みかねないと指摘。
「（ＣＤＳは）取引を全面禁止とすべきだ。話を聞けば聞くほど、いかに有害かがわかる」とし、「ＣＤＳは破滅の道具であり、法律で禁止すべきだ」と述べた。
同氏はＣＤＳについて、プロテクションの買いはリスクが限定的でリターンは事実上無限大だが、プロテクションの売りはリスクが無限大でリターンが限定的だと指摘。この非対称性が、プロテクションの買い／債券の売りを促しているとの認識を示した。
また、ＣＤＳが売買されており、いつでも売却できるという前提で価格が設定される傾向があることも、この非対称性を拡大する要因になっていると指摘。
「投資家は、将来のデフォルトへの保険としてＣＤＳを買っているのではない。経済環境が悪化すれば儲かるという理由でＣＤＳを買っている」との見方を示した。
http://jp.reuters.com/article/domesticEquities4/idJPnTK840228020090612
北京で開催中の国際金融協会（ＩＩＦ）の会合で述べた。
ソロス氏は、ＣＤＳはリスクとリターンが非対称的で、対象債券に大きな下落圧力をかけ、企業や金融機関を破たんに追い込みかねないと指摘。
「（ＣＤＳは）取引を全面禁止とすべきだ。話を聞けば聞くほど、いかに有害かがわかる」とし、「ＣＤＳは破滅の道具であり、法律で禁止すべきだ」と述べた。
同氏はＣＤＳについて、プロテクションの買いはリスクが限定的でリターンは事実上無限大だが、プロテクションの売りはリスクが無限大でリターンが限定的だと指摘。この非対称性が、プロテクションの買い／債券の売りを促しているとの認識を示した。
また、ＣＤＳが売買されており、いつでも売却できるという前提で価格が設定される傾向があることも、この非対称性を拡大する要因になっていると指摘。
「投資家は、将来のデフォルトへの保険としてＣＤＳを買っているのではない。経済環境が悪化すれば儲かるという理由でＣＤＳを買っている」との見方を示した。
http://jp.reuters.com/article/domesticEquities4/idJPnTK840228020090612
（１）マクロ経済環境について
「小売り、製造、サービス関連のビジネスは、これからしばらくの間回復することはないだろう」とバフェットは言いきった。傘下に抱える70社近い企業の業績を分析した上での実感なのだろう。殊に小売りビジネスについては、厳しい時期が長く続くだろうと語っていた。
一方、政府による7000億ドルのTARP（不良資産救済プログラム）や7870億ドルの景気刺激策については、インフレを招く危険性があることを警告した。
「国民がこれだけ尻込みするなら、政府が出てくるしかない。だが、それは“ただ乗り（free ride）”というわけにはいかない」「政治リーダーたちが増税に傾く気配はないから、政府の過剰な支出はインフレにつながる。インフレで損をするのは、債券やその他のフィクスト・インカム資産の持ち主だ」と語っていた
（２）住宅市場について
バークシャー傘下の企業には、不動産業者も含まれる。「ここ数ヶ月は、低価格帯の住宅市場で回復が見られる」という。実際、カリフォルニア州では、75万ドル以下の低〜中レベル価格帯で売り上げ戸数は伸びている。ただ、住宅価格はまだ回復するに至っていない。
（３）金融危機後の機会コスト
バフェットいわく、今年に入り「できれば売りたくなかったジョンソン＆ジョンソンの株を売って」、電力などのユーティリティー関連企業の株を買い足したという。過去18ヶ月間は、株価とビジネス価値が予想以上に変動し続ける常軌を逸した状態にあったと付け加えた。
バークシャーは、最低でも100億ドルのキャッシュ・ポジションを守ることを投資哲学としている。現在は200億ドル超を保有しているが、その潤沢なキャッシュに加えて、コングロマリットとも呼べる組織形態がフレキシブルに資金を融通することを可能にしていると語っていた。
（４）金融機関への投資について
市場が混乱する中で、バフェットにはまたとない機会も訪れた。昨年9月のゴールドマン・サックスへの出資はその際たるものだ。具体的には、配当利回り10％の優先株を50億ドル購入したほか、今後5年以内にゴールドマンの普通株を1株115ドルで購入できるワラント50億ドルを取得した。株価が上がらない間は、クーポンでしのげる上、オプションの行使期限までの時間が長いので、オプションバリューは大きい。バフェット氏は相当大きな実質ディスカウントでゴールドマン株を買ったことになる。
また、バークシャーは、ゴールドマン以前にも、ウェルズ・ファーゴ、USバンコープ、サントラストなどの金融機関への投資を行っている。その危険性を指摘する声に対して、「ウェルズ・ファーゴは大手銀行の中でも競争上のアドバンテージを持っている」（バフェット）と何度も強調した。
「レバレッジをかけた銀行と（そうでない）ウェルズ・ファーゴの違いは、決算報告書を見れば歴然としているが、それをきちんと理解するには時間がかかる」という。ウェルズ・ファーゴやUSバンコープは、可能ならば全株を買い取りたいくらいだとも語った。
ゴールドマン・サックスも加え、三行には「十分な資産と収入能力がある」わけで、「自動車メーカーのクライスラーのように、金を失い続けるだけの」企業とはまったく異なっていると主張した。
バフェットとマンガーの両氏はまた、（次週に結果が発表されることになっていた）米政府によるストレス・テストは、チェック・リスト方式で特定の資産の水準を確かめるだけであり、「各行特有のビジネス・モデルや強みを計りきれる洗練されたものではない」と批判した。
http://diamond.jp/feature/warrenbuffett/10002/?page=3
「小売り、製造、サービス関連のビジネスは、これからしばらくの間回復することはないだろう」とバフェットは言いきった。傘下に抱える70社近い企業の業績を分析した上での実感なのだろう。殊に小売りビジネスについては、厳しい時期が長く続くだろうと語っていた。
一方、政府による7000億ドルのTARP（不良資産救済プログラム）や7870億ドルの景気刺激策については、インフレを招く危険性があることを警告した。
「国民がこれだけ尻込みするなら、政府が出てくるしかない。だが、それは“ただ乗り（free ride）”というわけにはいかない」「政治リーダーたちが増税に傾く気配はないから、政府の過剰な支出はインフレにつながる。インフレで損をするのは、債券やその他のフィクスト・インカム資産の持ち主だ」と語っていた
（２）住宅市場について
バークシャー傘下の企業には、不動産業者も含まれる。「ここ数ヶ月は、低価格帯の住宅市場で回復が見られる」という。実際、カリフォルニア州では、75万ドル以下の低〜中レベル価格帯で売り上げ戸数は伸びている。ただ、住宅価格はまだ回復するに至っていない。
（３）金融危機後の機会コスト
バフェットいわく、今年に入り「できれば売りたくなかったジョンソン＆ジョンソンの株を売って」、電力などのユーティリティー関連企業の株を買い足したという。過去18ヶ月間は、株価とビジネス価値が予想以上に変動し続ける常軌を逸した状態にあったと付け加えた。
バークシャーは、最低でも100億ドルのキャッシュ・ポジションを守ることを投資哲学としている。現在は200億ドル超を保有しているが、その潤沢なキャッシュに加えて、コングロマリットとも呼べる組織形態がフレキシブルに資金を融通することを可能にしていると語っていた。
（４）金融機関への投資について
市場が混乱する中で、バフェットにはまたとない機会も訪れた。昨年9月のゴールドマン・サックスへの出資はその際たるものだ。具体的には、配当利回り10％の優先株を50億ドル購入したほか、今後5年以内にゴールドマンの普通株を1株115ドルで購入できるワラント50億ドルを取得した。株価が上がらない間は、クーポンでしのげる上、オプションの行使期限までの時間が長いので、オプションバリューは大きい。バフェット氏は相当大きな実質ディスカウントでゴールドマン株を買ったことになる。
また、バークシャーは、ゴールドマン以前にも、ウェルズ・ファーゴ、USバンコープ、サントラストなどの金融機関への投資を行っている。その危険性を指摘する声に対して、「ウェルズ・ファーゴは大手銀行の中でも競争上のアドバンテージを持っている」（バフェット）と何度も強調した。
「レバレッジをかけた銀行と（そうでない）ウェルズ・ファーゴの違いは、決算報告書を見れば歴然としているが、それをきちんと理解するには時間がかかる」という。ウェルズ・ファーゴやUSバンコープは、可能ならば全株を買い取りたいくらいだとも語った。
ゴールドマン・サックスも加え、三行には「十分な資産と収入能力がある」わけで、「自動車メーカーのクライスラーのように、金を失い続けるだけの」企業とはまったく異なっていると主張した。
バフェットとマンガーの両氏はまた、（次週に結果が発表されることになっていた）米政府によるストレス・テストは、チェック・リスト方式で特定の資産の水準を確かめるだけであり、「各行特有のビジネス・モデルや強みを計りきれる洗練されたものではない」と批判した。
http://diamond.jp/feature/warrenbuffett/10002/?page=3
５月19日（ブルームバーグ）：資産家ウォーレン・バフェット氏率いる米投資・保険会社バークシャー・ハサウェイは、手元資金が過去５年余りで最小となった後、株の購入規模を縮小している。バークシャーは米クラフト・フーズと米コカ・コーラの筆頭株主。
バークシャーの手元資金が減少し、バフェット氏が万一の場合に備え最低限必要だとしている100億ドル（約9600億円）に近づくなか、同社は投資を縮小している。2009年１−３月（第１四半期）決算が少なくとも20年ぶりの大幅赤字になった後、07年９月には471億ドルあった手元資金は４月、200億ドルを切った。これを受けバフェット氏は資金を社債と優先株に向けた。
ヘッジファンド、ラム・パートナーズの創業者でバフェット氏に関する著作で知られるジェフ・マシューズ氏は「彼は一文無しだ」と指摘。「昨秋、彼は保有株の一部を売って買い入れざるを得なかったぐらいで、その後大規模な株式購入はなかった」と説明した。
バークシャーの当局への届け出によると、同社の１−３月（第１四半期）のウェルズ・ファーゴ株などの株投資額は計６億2400万ドルと、少なくとも05年以降で最小だった。
バフェット氏は株投資を減らす代わりに、ゴールドマン・サックス・グループやゼネラル・エレクトリック（ＧＥ）、スイス再保険の優先株の購入により10％余りのリターンを確保している。また菓子メーカーのマーズと建築資材メーカーのＵＳＧなどの社債も購入した。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003017&sid=ayUz3Bd9TEMU&refer=jp_news_index
バークシャーの手元資金が減少し、バフェット氏が万一の場合に備え最低限必要だとしている100億ドル（約9600億円）に近づくなか、同社は投資を縮小している。2009年１−３月（第１四半期）決算が少なくとも20年ぶりの大幅赤字になった後、07年９月には471億ドルあった手元資金は４月、200億ドルを切った。これを受けバフェット氏は資金を社債と優先株に向けた。
ヘッジファンド、ラム・パートナーズの創業者でバフェット氏に関する著作で知られるジェフ・マシューズ氏は「彼は一文無しだ」と指摘。「昨秋、彼は保有株の一部を売って買い入れざるを得なかったぐらいで、その後大規模な株式購入はなかった」と説明した。
バークシャーの当局への届け出によると、同社の１−３月（第１四半期）のウェルズ・ファーゴ株などの株投資額は計６億2400万ドルと、少なくとも05年以降で最小だった。
バフェット氏は株投資を減らす代わりに、ゴールドマン・サックス・グループやゼネラル・エレクトリック（ＧＥ）、スイス再保険の優先株の購入により10％余りのリターンを確保している。また菓子メーカーのマーズと建築資材メーカーのＵＳＧなどの社債も購入した。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003017&sid=ayUz3Bd9TEMU&refer=jp_news_index
５日12日（ブルームバーグ）：著名投資家のジム・ロジャーズ氏（66）は、株式相場が９週間にわたって上昇した後も見通しは変わっていないとし、向こう２−３年間について株式市場は投資に「あまり良い場所ではない」との見解を示した。
ロジャーズ氏はシンガポールでブルームバーグテレビジョンのインタビューに答え、「米国株式市場は９週間連続で非常に力強く上昇したため、当然のことながら調整する時期が来た」と指摘。「私が見たところファンダメンタルズに変化はない。今後２−３年は株式市場が投資にあまり良い場所だとは思わない」と述べた。
同氏自身は現在、株式の購入は行っておらず、今後一段と株価が上昇すれば空売りを始めるきっかけになる可能性があると付け加えた。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003011&sid=aEcMSRwXvRq8&refer=jp_asia
ドル反発局面は通貨危機で終了か、株式空売りも−ロジャーズ氏(2)
５月12日（ブルームバーグ）：著名投資家のジム・ロジャーズ氏（66）は12日、米ドルの反発局面は新たな「通貨危機」の発生をもって終わる公算が大きいと述べた。米国株が過去９週間に34％上昇したことについては、相場下落を見越した取引を行う可能性があると付け加えた。
ロジャーズ氏はシンガポールでブルームバーグテレビジョンのインタビューに応じ、ドルの反発は投資家によるショート・ポジション（売り持ち）の解消によるものだと指摘。円の保有拡大を検討する可能性があるとし、ドルないし英ポンドよりもユーロを選好すると語った。
同氏は「通貨危機が来るだろう。今秋か来年の秋に起きる公算が大きい」と指摘。「長期間積み上げられてきた状況だ。ドルは大幅に上げたが、それは人為的につくられた上昇であり、そろそろ新たな通貨危機が発生するころだ」と語った。
ブルームバーグ・データによると、ドルは過去１年間に円以外の主要10カ国の通貨すべてに対して上昇している。米ドルは12日、対ユーロで１ユーロ＝1.3576ドル付近で推移している。
ロジャーズ氏は米国株の反発も「調整」のシグナルを送っていると述べ、見通しに変化はないため今後２、３年は株式を避ける考えを示した。
Ｓ＆Ｐ500種株価指数は３月９日の安値から34％上昇し、年初来の下落分を帳消しにした。08年は前年比38％安と、大恐慌以来最悪の年だった。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003009&sid=a02vzN7qbHr0&refer=jp_top_world_news
ロジャーズ氏はシンガポールでブルームバーグテレビジョンのインタビューに答え、「米国株式市場は９週間連続で非常に力強く上昇したため、当然のことながら調整する時期が来た」と指摘。「私が見たところファンダメンタルズに変化はない。今後２−３年は株式市場が投資にあまり良い場所だとは思わない」と述べた。
同氏自身は現在、株式の購入は行っておらず、今後一段と株価が上昇すれば空売りを始めるきっかけになる可能性があると付け加えた。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003011&sid=aEcMSRwXvRq8&refer=jp_asia
ドル反発局面は通貨危機で終了か、株式空売りも−ロジャーズ氏(2)
５月12日（ブルームバーグ）：著名投資家のジム・ロジャーズ氏（66）は12日、米ドルの反発局面は新たな「通貨危機」の発生をもって終わる公算が大きいと述べた。米国株が過去９週間に34％上昇したことについては、相場下落を見越した取引を行う可能性があると付け加えた。
ロジャーズ氏はシンガポールでブルームバーグテレビジョンのインタビューに応じ、ドルの反発は投資家によるショート・ポジション（売り持ち）の解消によるものだと指摘。円の保有拡大を検討する可能性があるとし、ドルないし英ポンドよりもユーロを選好すると語った。
同氏は「通貨危機が来るだろう。今秋か来年の秋に起きる公算が大きい」と指摘。「長期間積み上げられてきた状況だ。ドルは大幅に上げたが、それは人為的につくられた上昇であり、そろそろ新たな通貨危機が発生するころだ」と語った。
ブルームバーグ・データによると、ドルは過去１年間に円以外の主要10カ国の通貨すべてに対して上昇している。米ドルは12日、対ユーロで１ユーロ＝1.3576ドル付近で推移している。
ロジャーズ氏は米国株の反発も「調整」のシグナルを送っていると述べ、見通しに変化はないため今後２、３年は株式を避ける考えを示した。
Ｓ＆Ｐ500種株価指数は３月９日の安値から34％上昇し、年初来の下落分を帳消しにした。08年は前年比38％安と、大恐慌以来最悪の年だった。
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003009&sid=a02vzN7qbHr0&refer=jp_top_world_news
香港経済日報が7日までに伝えたところによると、米著名投資家のジム・ロジャーズ氏はこのほど、中国は20−30年後に米国を抜き、世界最大の経済大国となるとの見方を改めて強調した。
ロジャーズ氏は中国に関する自著『Ａ Ｂｕｌｌ ｉｎ Ｃｈｉｎａ』の中で、ポテンシャルを秘めた中国企業株を紹介し、中海石油化学、中国食品、中国海洋石油（ＣＮＯＯＣ）、中国石油化工（シノペックコーポ）、王朝ワイン、神華能源、超大現代農業、安徽高速道路、嘉里建設、中国石油天然気（ペトロチャイナ）、大唐国際発電、雨潤食品、匯源果汁の13社を具体名として挙げている。（編集担当：服部薫）
http://news.searchina.ne.jp/disp.cgi?y=2009&d=0407&f=business_0407_073.shtml
ロジャーズ氏は中国に関する自著『Ａ Ｂｕｌｌ ｉｎ Ｃｈｉｎａ』の中で、ポテンシャルを秘めた中国企業株を紹介し、中海石油化学、中国食品、中国海洋石油（ＣＮＯＯＣ）、中国石油化工（シノペックコーポ）、王朝ワイン、神華能源、超大現代農業、安徽高速道路、嘉里建設、中国石油天然気（ペトロチャイナ）、大唐国際発電、雨潤食品、匯源果汁の13社を具体名として挙げている。（編集担当：服部薫）
http://news.searchina.ne.jp/disp.cgi?y=2009&d=0407&f=business_0407_073.shtml
４月７日（ブルームバーグ）：昨年、他のヘッジファンド・マネジャーが軒並み損失を被ったなか利益を上げた資産家ジョージ・ソロス氏（78）は６日、米景気収縮が依然続いていることからみて、過去４週間の米株上昇は強気相場の始まりを意味していないとの見解を示した。
「われわれはまだ経済を立ち直らせていないので、ベアマーケット・ラリー（弱気相場の一時的反発）だ」
「現在の金融危機は私たちがこれまで経験したものとは異なる」
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003013&sid=aRyt9QWVEZIs&refer=jp_us
「われわれはまだ経済を立ち直らせていないので、ベアマーケット・ラリー（弱気相場の一時的反発）だ」
「現在の金融危機は私たちがこれまで経験したものとは異なる」
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003013&sid=aRyt9QWVEZIs&refer=jp_us
